市值顶14个恒瑞!“药王”礼来是如何炼成的

4995亿美元——礼来美股最新市值,再次刷新了制药公司的市值历史记录,也让公司更加稳坐“全球‘身价最高’上市制药公司”的“铁王座”。


【资料图】

近5000亿美元的市值是什么概念?以最新市值计算,1个礼来相当于2.5个辉瑞、1.5个茅台或14.1个恒瑞医药

而在2022年,礼来的营收规模甚至还不到强生、辉瑞等公司的1/3,甚至难以跻身全球药企营收TOP10。

凭借近5000亿美元市值,一跃成为全球“药王”,礼来凭什么?

礼来最近的一次大涨,离不开二季报及减肥药明星产品。

当地时间8月8日,礼来美股跳空高开,涨近15%。财报显示,礼来二季度实现营收83.1亿美元,同比增长28%,净利润17.63亿美元,均超市场预期

业绩的主要推动力来自礼来的明星产品替尔泊肽(Tirzepatide,商品名为Mounjaro)。其主要用于治疗糖尿病、肥胖症。分析显示,试验达到主要终点,即从第36周至第88周,Tirzepatide与安慰剂相比实现更优的体重平均百分比变化,患者体重持续减轻。

二季度Tirzepatide贡献了9.79亿美元销售额,环比大增72.3%,超过分析师预期的7.43亿美元。礼来总裁Michael Mason在二季度财报电话会议上表示,7月底Tirzepatide就已陷入短缺,预计今年剩余时间该产品供应将继续紧张

礼来的这一Tirzepatide属于GLP-1类药物。GLP-1是一种肠促胰岛素激素,可以降低血糖水平,同时增加饱腹感,从而有助于控制食欲和体重。除了糖尿病、肥胖适应症,GLP-1还有望治疗心血管疾病、NASH、CKD、PAD、阿尔茨海默症、心衰。

▌“药王”发家史

实际上,用于治疗糖尿病的胰岛素,正是礼来早期发家史的重要一环,糖尿病也是公司一直聚焦的关键发力领域之一。

礼来的历史最早可以追溯到19世纪中后期。南北战争结束后,38岁的退役军人Eli Lilly上校在印第安纳州租下一栋小楼,开始生产药品。在成立之初,礼来仅有1400美元启动资金与3名员工——其中还包括Eli Lilly 14岁的儿子Josiah Kirby Lilly Sr。

礼来的第一款产品便是治疗疟疾的奎宁,之后其先后开发了明胶胶囊、明胶包衣丸剂、含水果香精的口服液、糖衣片和含片等剂型。

1923年,礼来推出了全球首款动物胰岛素因苏林,该产品一跃成为公司的销售之王。礼来也由此名声大噪,成为胰岛素的最大生产供应商。胰岛素的面世,让糖尿病不再是“绝症”,数百万绝望的糖尿病患者迎来了曙光,而在胰岛素产品助力下,礼来在1926年实现了900多万美元的销售额。

之后在80年代,礼来又与基因泰克合作,推出全球首个人源胰岛素优泌林。作为礼来作为第二代胰岛素产品,这款基因工程药物进一步巩固了礼来在糖尿病市场的地位。

而在1988年,礼来的另一款超级重磅炸弹正式获批上市,百忧解不仅翻开了人类对抗抑郁症的新篇章,也奠定了礼来在精神类药物中的龙头地位。而在2001年专利到期前,礼来百忧解的年销售峰值甚至一度高达23亿美元。

与此同时,礼来也在抗生素、内分泌、疼痛控制、肿瘤等多个领域展开布局,且表现不俗。

▌阿尔兹海默症药物研发屡败屡战

除去8月8日的这次大涨,礼来今年的另一次较大涨幅出现在美股5月3日(6.68%)——这一次的上涨助推剂是阿尔兹海默症药物

礼来当时宣布,其阿尔茨海默症的治疗药物Donanemab在3期临床试验中取得积极成果,达到试验的所有目标。

在1182名患有早期阿尔茨海默病的患者中,与安慰剂相比,Donanemab可将患者临床衰退速度减缓35%,患者日常自理能力下降速度减缓40%,接近半数患者接受Donanemab治疗后1年内疾病未出现进展。

阿尔茨海默病协会首席科学官Maria C. Carrillo博士表示,这是迄今为止阿尔茨海默病疗法最有力的3期临床数据

之后在今年7月17日,礼来宣布,已向美国食品药品监督管理局(FDA)提交Donanemab上市申请,FDA预计将在2023年年底前做出决定。

事实上,阿尔兹海默症一直被看作是医药研发的“天坑”之一,甚至有数据统计显示,阿尔茨海默病新药研发失败率高达99.6%。

礼来曾在这一领域多次折戟:2010年其semagacestat研发宣告失败,该药物未能延缓阿尔茨海默症的进展,且与部分临床指标的恶化相关,这一消息更直接将彼时礼来的股价打至冰点;2018年,礼来又宣布停止与阿斯利康联合开发lanabecestat Ⅲ期临床。

▌Me-better的“务实主义”

作为新一代“药王”,礼来写出了一个务实主义的故事版本——在言必谈FIC(First-in-class)的创新药领域,它扮演的更多是“跟随者”的角色。公司管线中,主力军是me-better药物,而FIC产品相较之下则颇为罕见。

在me-better历史上,礼来有着太多“弯道超车”的成功代表作:

例如礼来的GLP-1度拉糖肽,靠着用药时间上的优势后发制人,在2020年以53亿美元的销售额,一举成为GLP-1领域销售冠军;CDK4/6抑制剂阿贝西利在获批上市进度上不占优势,但通过解决血液毒性问题,具备了依从性优势。

Me-better就像一条捷径,能帮助药企降低原始创新研发的风险,更快接近成功,而礼来也证明了这一路径的可行性。

如今,有着140多年历史的礼来,从印第安纳州的“小作坊”,走上市值第一药企的“铁王座”。新一代“药王”的未来如何,让我们拭目以待。

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